发布日期：2025-07-21 来源: 网络 阅读量（）
继续挖潜PCB上游新材料，结合供给格局+下游技术路线，我们看好铜箔+电子布两个领域。高端PCB板用电解铜箔包括RTF铜箔和HVLP铜箔，HVLP粗化面平滑、细腻，具有高的热稳定性、高硬度、厚薄均匀，其对铜箔表面轮廓度（Rz）要求更高，可用于生产高频高速CCL。HVLP铜箔生产难度体现在需同时满足低轮廓度与高抗剥离强度。电子布的市场研究较为充分，而同属高端PCB原材料的高阶铜箔材料，具备同样持续升级、高端紧缺的属性，我们认为铜箔预期差仍然较大：①高阶铜箔国产化率偏低，国内龙头先发优势可能更突出，②铜箔和电子布均是促进电性能的重要材料，如果二代低介电供给端较为紧缺，可能会加速HVLP铜箔代数升级。
电子布角度，关注①英伟达Rubin潜在新技术（如正交背板）对Q布需求的拉动，Q布以石英石为原料熔制而成，相较低介电电子布，其拥有理论上更低的介电常数（10GHz下为3.74，Low-Dk二代为4）+介电损耗（10GHz下为0.2‰，Low-Dk二代为2.8‰）。②Low-CTE紧缺，芯片的尺寸由小变大，在PCB组装焊接时会发生焊点开裂等问题，采用LowCTE材料可降低热应力、提高焊点可靠性，目前终端主要应用场景包括存储、FC-BGA、5G高频通信等领域。
继续看好非洲建材及建材出海第一股、产销本土化龙头科达制造，半年报高增验证非洲建材高景气。根据公DG视讯·(中国区)官方网站司半年报预增，25Q2单季度归母净利3.98亿元，同比+178%，扣非归母净利3.72亿元，同比+200%，业绩表现亮眼，主因系价格优化+陶瓷新产能释放+拓展玻璃业务。6月科达科特迪瓦基地点火，非洲基地再下一城。以及，6月26日，肯尼亚总统签署《2025年财政法案》，对进口建材产品实施阶梯式征税，进口陶瓷地砖、墙砖、装饰陶瓷及卫生洁具将加征3%出口促进税。从创造税收、拉动就业、丰富产业链各个角度看，非洲更需要打造本土制造，保护本地薄弱的供应链体系，因此相对外贸，产销一体化、本土化的企业更受到当地的认可。科达制造在非洲多个国家进行瓷砖、玻璃、卫浴的本地生产、本地消纳，率先融入当地经济链条。
①水泥：本周全国高标均价344元/t，同比-46元，环比-3.3元，全国平均出货率45.8%，环比+2.4pct，库容比为65.8%，环比+0.1pct，同比-1.8pct。②玻璃：本周浮法均价1211.96元/吨，环比上涨6.99元/吨，涨幅0.58%，截至7月17日重点监测省份生产企业库存天数约27.89天，较上周四减少0.87天。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格10-11元/平方米，环比持平。③混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为7.26%，环比+0.02pct。④玻纤：本周国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3649元/吨，环比-0.54%，电子布市场主流报价4.1-4.2元/米不等，环比-0.1元/米。⑤电解铝：宏观方面多空交织，关税影响需警惕，社库表现反复，走向依旧不明朗，但库存低位支撑铝价高位，短期价格或偏强震荡为主。⑥钢铁：短期内随着钢铁“去产能”预期持续强化，市场情绪再度升温，钢价上涨逻辑主要由于宏观因素驱动。⑦其他：煤炭、有机硅DMC价格环比上涨，石油、LNG价格环比下跌。
7月18日云南省居家适老化改造消费品以旧换新活动启动，推出覆盖6大场景的40类适老产品及智能设备，单件最高补贴5000元，单户累计补贴上限1.5万元。
①7月19日李强出席雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式，并宣布工程开工。②科达制造公告，预计2025年上半年归母净利润为7-7.9亿元，同比+54-74%。③华新水泥公告，预计2025年上半年归母净利润为10.96-11.32亿元，同比+50-55%。④东方雨虹拟以自有资金合计出资约1.23亿美元收购智利ConstrumartS.A.。⑤帝欧家居实控人之一、公董事长朱江先生及其一致行动人水华互联，以及公司部分董事和高管，拟增持3750万元。
