发布日期：2025-07-30 来源: 网络 阅读量（）
中国资本市场学会成立大会暨第一届第一次会员代表大会在上海召开。证监会主席吴清出席会议并讲话。会议强调，当前资本市场已经沉淀了一支比较强的研究力量，在更高起点上，学会既要立意高远又要脚踏实地，面向国家重大战略、面向资本市场前沿领域、面向监管重大问题，广泛深入开展研究，打造成为资本市场研究的重要阵地；要通过建设数字化研究交流平台，创办学术研究刊物，举办高水平学术年会，构建资本市场权威专家库，打造一批资本市场重点研究基地等。
中信证券：本轮水牛行情能否演化为持续时间更久的全面牛市需要观察后续基本面（即使是结构性的）好转情况；市场还存在一些估值尚处低位且关注度不高的周期制造类品种；2025世界人工智能大会有望给多个细分领域带来催化，同时随着科创板“1+6”政策、金融支持科创相关政策的持续推进，自今年4月以来明显滞涨的科创板有望迎来补涨行情。
近期A股市场三大指数连续刷新年内新高，上证指数突破3600点整数关口。国际金融投资专家路易斯·盖夫认为，美国资产时代已步入尾声，全球资金正转向中国。全球资金重新评估中国资产价值背景下，瑞银全球金融市场部中国主管房东明认为，2025年或将成为中国资产的大年。
据中国证券报，上周，上证指数、深证成指、创业板指全周分别上涨1.67%、2.33%、2.DG视讯·(中国区)官方网站76%，上证指数一度突破3600点关口，创今年以来新高。展望后市，机构建议，淡化宏观扰动因素影响，保证持股稳定性，避免频繁交易。在具体配置上，机构认为，除了大基建、科技、顺周期等板块，其他行业机会也值得关注；主题投资方面，关注脑机接口、商业航天、可控核聚变、3D打印等领域。
A股42家上市银行全部实施2024年年度现金分红，分红总额合计超6300亿元，多家银行分红比例超30%。业内人士认为，当前银行业经营业绩面临考验，上市银行在分红方面面临新的挑战，但银行业基本面韧性较强，预计上市银行分红的稳定性仍将持续。
2025年以来，A股定增市场明显回暖。Wind数据显示，截至7月27日，今年以来A股已有74家公司完成定增，募资总额达6590亿元，较去年同期有明显增长。同时，今年以来的定增项目多数出现浮盈，标志着定增市场进入“量质齐升”的新阶段。据悉，券商投行正加速定增业务模式升级，在项目筛选、资金匹配、风控管理环节构建差异化竞争力。
受多重因素影响，近期债市出现显著调整，债券基金净值普遍承压，尤以重仓长端利率债的基金为甚。Wind数据显示，7月以来，超半数债券基金业绩告负，其中华泰保兴尊益利率债6个月持有、德邦锐裕利率债等多只主要配置长债的基金，月内净值回撤超1.5%。年内净值亏损的债券基金数量也随之扩大至426只。
在净值调整压力之下，部分债券基金持有人选择赎回。此轮债市调整何时休，备受市场关注。
一位基金投资者对证券时报记者表示:“本来今年债券基金的收益就低，一波动就没了。”
近期参与科创债ETF营销的一位券商销售告诉记者，没想到债券市场会突然迎来调整，此前配置科创债ETF的客户几乎都出现亏损，极小部分资金出现赎回。截至7月25日收盘，近期上市的科创债ETF场内现价均不足100元，这意味着持有人均未能实现盈利，而年初上市的基准做市信用债ETF的现价也跌至100元附近。
值得注意的是，此次债市调整有明显的结构性，调整幅度较大的主要是长端利率债以及部分信用债。如2只场内交易的30年国债ETF近5日跌幅超过1.6%，而短融债ETF价格波动不大。
另一位基金投资者对记者表示:“在关注到债券基金净值调整后，我赶紧去看了下基金账户。其中一只纯债基金尽管有亏损，但亏损幅度不大，反而是另一只‘固收+’基金的收益创下新高了。”
从交易层面看，恒生前海基金固收投资总监李维康分析，股票与商品近期持续上涨，风险偏好提高，使债市承压。近一周利率曲线先陡峭，长端调整为主，短端在上周初还有下行，此时属于对风险偏好提升后期限利差需要提升的定价。但是7月23日—7月24日，短端亦跟随长端调整，或许是因为基金赎回开始逐渐增加，尤其是周四下午14点后利率快速上行，应该就是对赎回的反应。
博时基金基金经理吕瑞君也认为，近期在“反内卷”的政策逻辑推动下，股市和商品都走出较为强势的行情，风险偏好的回升压制了债券的表现。
近一周债券基金净值调整压力较大，部分债券基金持有人进行了赎回。部分投资者向记者表达了债券基金是否会再度出现类似2022年底那种大幅回撤的担忧。Wind数据显示，2022年年底中长期纯债基金指数曾发生了超1%的回撤，调整时间达一个半月。
近一周以来，已有10余只债券基金产品因发生大额赎回而不得不对基金份额净值的精度进行调整。如银华中债1-3年农发行债券指数基金D类份额于2025年7月24日发生大额赎回；金鹰添福纯债C类基金份额、泰信汇盈债券基金均于2025年7月23日发生大额赎回；圆信永丰兴利债券型基金E类份额于2025年7月22日发生大额赎回。
此外，部分债券ETF也出现了资金净流出的现象。7月24日，6.56亿元资金从债券型ETF净流出，资金持续净买入债券ETF的纪录出现中断。
近期债券基金净值调整也为资金不断加大配置债券ETF的热情浇了冷水。今年，基准做市信用债ETF、科创债ETF相继入市，在债券ETF不断新发和持营下，债券ETF规模屡攀高峰。例如，今年年初，债券ETF规模仅有1740亿元，今年6月，债券ETF规模已经突破3000亿元，到了7月18日，债券ETF规模历史首次迈进5000亿元关口。
伴随近期债券基金净值调整，部分资金或因债券ETF回吐近一月涨幅而出现净流出。8只基准做市信用债ETF近一周均出现资金净流出现象，热度较高的部分科创债ETF也出现资金净流出现象。
华西固收团队根据第三方债基申赎数据指出，7月24日，公募债基净申购指数负值扩张至29.2，为去年“9·24”之后的最大单日赎回。华西固收团队指出，其中主要减持机构为银行理财及其通道（券商、信托、期货等），从逻辑上看，理财系赎回债基的背景或多为防御性操作，而非其自身负债的大规模流失。
从情绪面看，李维康认为，去年“9·24”债券基金的剧烈调整大概率不会出现（其间中长期纯债基金指数最大回撤为0.67%）。
首先，他从年初就一直强调股债双牛的观点，在货币保持宽松的环境下，会有这类大类资产的表现，类似的可以参考2016年、2019年。二季度实际上就是股债双牛，因为资金宽松了，只是在短线上的表现仍然是股债跷跷板。
其次，他认为权益市场并不是刚突破启动，而是已经涨了一段时间了，去年9月是从低位启动，机构、居民大类资产配置上同时出现剧烈变化，所以很容易对债市产生影响。现在是在相对高位加速，所以应该不会形成之前那样的影响。这两日主要是利率债和高等级信用债的波动，有所下沉的久期短的个券上行幅度比二永债（商业银行发行的二级资本债、永续债）还小，所以目前可以认为是赎回量较大，但并没有很大的冲击。
值得注意的是，在国债利率持续攀升、30年国债ETF大幅回调之际，ETF资金反而逆势抄底，博时基金和鹏扬基金旗下2只30年国债ETF近一周分别获资金净流入52.72亿元和36.73亿元，而2只场内ETF年度回报分别为0.24%和-0.11%。
“短期债市或仍有情绪性震荡，不过回调空间较为有限。”深圳一位基金经理在接受证券时报记者采访时表示，今年债市结构性机会较多，通过预判可以不断挖掘交易机会，以此获得债券投资回报。她认为，在基本面以及宏观环境变化不大的情况下，每轮债市调整均是较好的介入机会。
不过，一位基金投顾认为，今年债券市场机会并不多，对债券基金年内收益并未寄予较高期望。他建议投资者如果想获得高于货币基金的收益，短债基金可能更适合，风险偏好高的投资者可以尝试一些波动不大的“固收+”基金。
经过本轮调整，李维康认为，10年期国债收益率上行至1.75%附近，压力消化大概率已基本到位。针对近期债市出现的波动，李维康认为，整体上不必过于担忧，保持债券市场不是转熊时点的看法，调整后很可能是配置机会。
展望未来，信用方面，李维康认为，信用债的调整是经过二季度的下行后，利差偏低，因此出现一定修复，但仍需要保持谨慎态度。今年由于基准做市ETF和科创ETF上市及扩量、理财规模新高、存款降息脱媒等因素，信用利差已经压得很低，短端信用利差低于去年低点达到新低，和去年信用债低于同业存单价格后出现调整是一致的。利率方面，李维康认为，此前市场策略过于一致，纯债基金久期中位数达4年，本轮市场波动也是对各个机构的仓位、久期策略进行重置的过程。但利率债的相对性价比在经过二季度的横盘后实际上是提升的，如果无风险利率不是转熊时间点，各类固收资产都应该更多关注机会而非系统性风险。
上周， 宽基指数整体上涨，表现前三名分别是科创50(4.63%)、万得微盘股(3.63%)、中证500(3.28%)，表现后三名分别是上证50(1.12%)、上证指数(1.67%)、沪深300(1.69%)。上周整体风格都有所提升，中盘风格整体占优，表现前三名分别是中盘价值(4.29%）、小盘价值（3.85%）、中盘成长（3.55%）。个股方面，两市涨跌互现，2500余只个股上涨，2700余只个股下跌。
行业板块方面，申万一级31个行业中，上周27个行业处于上涨状态。申万一级行业中电子、计算机、房地产、轻工制造、传媒行业指数涨幅居前；建筑装饰、建筑材料、食品饮料、煤炭、综合行业指数跌幅居前。
市场的热点主要集中在雅江水电站，雅江水电站此前早有预期，雅下工程开工的本质系靴子落地，但涨幅超出预期，打破了A股过去几年养成的“出利好就跑”的熊市思维，从情绪和交易层面看，“牛”已经来了。上周末，市场情绪主要聚焦在“2025世界人工智能大会”，虽然上周五AI板块大涨已经反映了部分预期，但在市场高涨的情绪下，不排除仍有冲高的可能。国务院副总理何立峰于7月27日至30日赴瑞典与美方举行新一轮经贸会谈，谈判结束后的官方表态将对市场产生影响。
信用债上周，一级市场， 信用债发行发行规模下行。上周，信用债发行规模3,508.44亿元，同比上行701.50亿元，净融资规模549.15亿元，同比上行102.67亿元。
利率债上周，一级市场，利率债发行量小幅上行。上周，利率债发行规模5,640.50亿元，同比上行1587.4亿元，净融资额-837.40亿元，同比下行765.1亿元。
上周国债期货及美债，从国债市场来看，本周中长期国债利率整体上行，10年期国债活跃券250011.IB从1.66%左右上行至1.73%左右，30年国债活跃券2500002.IB从1.87%上行至1.95%左右。
上周美国长期国债收益率继续下行，美国10年期国债收益率从4.42%左右下行至4.39%左右。同时，汇率方面，人民币对美元升值，美元兑离岸人民币汇率从7.1847左右升值至7.1681左右，美元指数下跌至97.6701，黄金先涨后跌。
海外方面，上周全球股指涨跌不一，表现前三名分别是工业品(5.04%)、中国股票(2.21%)、全球股票(1.43%)，表现后三名分别是原油(-2.42%)、黄金(-0.59%)、境内债券(-0.39%)。上周商品市场整体上涨，表现前三名商品指数分别是非金属建材(19.41%)、煤焦钢矿(11.30%)、化工(7.14%)，表现后三名商品指数分别是农副产品(-3.22%)、有色(-1.77%)、油脂油料(-1.51%)。周一现货黄金交投于3331附近，美国和欧盟达成贸易协议，金价开盘一度触及3320美元/盎司关口，贸易乐观预期下，市场静待更多贸易积极消息；美原油交投于65.18美元/桶附近，贸易乐观限制油价跌幅，胡塞武装升级海上封锁，将袭击所有与以合作公司船只，或在日内加剧地缘紧张支撑油价。
本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成任何确定性的判断。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的判断和保证，不表明投资没有风险。本文件及其内容也没有考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。业绩表现数据仅代表过去的表现，不保证未来结果。获得本文件的机构或个人据此做出投资决策，应自行承担投资风险。
本报告版权归大连网金基金销售有限公司所有。未获得大连网金基金销售有限公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如遵循原文本意地引用、刊发，需注明出处为“网金基金”，且不得对本文件进行任何删节和修改。本文件中DG视讯·(中国区)官方网站的信息均为保密信息，未经本公司事先同意，不得以任何目的，复制或传播本文本中所含信息，亦不可向任何第三方披露。
以上内容仅供参考，不作为投资决策的依据。投资者应认真阅读相关的基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等选择与您的风险承受能力相适应的基金产品，独立决策并承担投资风险。我国证券市场发展时间较短，不能DG视讯·(中国区)官方网站反映证券市场发展的所有阶段。金融产品的过往情况并不预示其未来表现。市场有风险，投资须谨慎。返回搜狐，查看更多
